昨日，受全球?qū)捤烧哂绊?，歐美股市普遍上漲。美股全線收高，道指漲3.19%，標(biāo)普指數(shù)漲3.35%，納斯達(dá)克指數(shù)漲3.62%。歐股普遍收漲，德國(guó)DAX指數(shù)收盤上漲182.98點(diǎn)，漲幅1.90%報(bào)9815.50點(diǎn);英國(guó)富時(shí)100指數(shù)收盤上漲64.75點(diǎn)，漲幅1.17%報(bào)5576.00點(diǎn);法國(guó)CAC40指數(shù)收盤上漲27.03點(diǎn)，漲幅0.62%報(bào)4378.51點(diǎn)。

據(jù)報(bào)道，美國(guó)總統(tǒng)特朗普與俄羅斯總統(tǒng)普京已進(jìn)行了通話，就油市情況進(jìn)行了討論。普京答應(yīng)特朗普重啟油市磋商，然而油價(jià)并未因此得到提振，有消息稱，沙特計(jì)劃于今年5月開始將每日原油出口量提高60萬(wàn)桶，這意味著屆時(shí)沙特原油出口量將達(dá)到1060萬(wàn)桶/日的高位。截至收盤，WTI原油跌7.14%，Brent原油跌6.23%。

最新數(shù)據(jù)顯示，全球新冠肺炎確診病例突破78萬(wàn)例，達(dá)到780336例，累計(jì)死亡37551例;美國(guó)新冠肺炎確診病例突破16萬(wàn)例，達(dá)到160288例;意大利新增新冠肺炎確診病例4050例，累計(jì)超10萬(wàn)例。世衛(wèi)組織稱歐洲新冠疫情可能正接近頂峰。

G20貿(mào)易和投資部長(zhǎng)會(huì)議公報(bào)出爐，強(qiáng)調(diào)避免疫情防控對(duì)國(guó)際貿(mào)易造成不必要障礙。公報(bào)顯示，二十國(guó)集團(tuán)的貿(mào)易和投資部長(zhǎng)及特邀參加的國(guó)家代表對(duì)新型冠狀病毒肺炎疫情所造成的“毀滅性悲劇”深感悲傷，強(qiáng)調(diào)面對(duì)疫情這一全球共同挑戰(zhàn)，各國(guó)需要協(xié)調(diào)形成一致對(duì)策。

全球最大黃金買家——俄羅斯宣布將從4月1日開始停止購(gòu)買黃金。

年內(nèi)縮水60%，美油創(chuàng)18年新低

本周一晚，特朗普與普京通話，就穩(wěn)定能源市場(chǎng)的重要性達(dá)成共識(shí)。盡管如此，油價(jià)仍未扭轉(zhuǎn)跌勢(shì)。有評(píng)論認(rèn)為，新冠肺炎疫情導(dǎo)致需求劇減之時(shí)，兩大產(chǎn)油國(guó)沙特與俄羅斯的價(jià)格戰(zhàn)正在讓油市供應(yīng)過(guò)剩的形勢(shì)惡化。沙特與俄羅斯等OPEC+產(chǎn)油國(guó)準(zhǔn)備增產(chǎn)，市場(chǎng)又傳出美國(guó)原油庫(kù)存大增的消息，令油市進(jìn)一步承壓。

OPEC+的減產(chǎn)協(xié)議將于本月末到期，從4月1日開始，這些產(chǎn)油國(guó)將可以不受限制生產(chǎn)原油，沙特本月不止一次表示，要將日均產(chǎn)油提升到創(chuàng)紀(jì)錄的1230萬(wàn)桶。本周一沙特還表示，因?yàn)閲?guó)內(nèi)消費(fèi)量在疫情期間下滑，計(jì)劃進(jìn)一步提高出口量。

NYMEX原油期貨交割地庫(kù)欣地區(qū)的原油庫(kù)存最近一周增加逾400萬(wàn)桶。能源業(yè)顧問(wèn)FGE預(yù)計(jì)，全球煉油已經(jīng)減少500多萬(wàn)桶/日，可能最大降幅達(dá)到1500萬(wàn)到2000萬(wàn)桶/日。美國(guó)銀行認(rèn)為，第二季度全球石油需求將空前下降12%。自1月6日創(chuàng)下每桶63.27美元的近期峰值以來(lái)，美國(guó)石油價(jià)格已下跌了68%。

化工還要跟著原油“崩”多久？

一季度，新冠肺炎疫情在全球的蔓延加劇了市場(chǎng)對(duì)原油需求的疑慮，OPEC+減產(chǎn)談判破裂，沙特發(fā)動(dòng)規(guī)模浩大的價(jià)格戰(zhàn)，國(guó)際原油出現(xiàn)近年來(lái)最嚴(yán)重的崩盤。

至今，國(guó)際產(chǎn)油巨頭之間的分歧仍未解決。沙特上周五表示，其與俄羅斯方面沒有就減產(chǎn)進(jìn)行任何談判。俄羅斯方面的態(tài)度也較為強(qiáng)硬，俄羅斯能源部副部長(zhǎng)帕維爾·索羅金(Pavel Sorokin)說(shuō)，雖然油價(jià)徘徊在25美元附近令人不快，但這并沒有對(duì)俄羅斯造成災(zāi)難性打擊。

沙特國(guó)家通訊社當(dāng)?shù)貢r(shí)間30日下午發(fā)布消息，援引沙特能源部官方人士的話表示，沙特計(jì)劃于今年5月開始將每日原油出口量提高60萬(wàn)桶，這意味著屆時(shí)沙特原油出口量將達(dá)到1060萬(wàn)桶/日的高位，原油市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)長(zhǎng)期持續(xù)逐漸成為大概率事件。該報(bào)道稱，出口量提高的主要原因是沙特提高天然氣發(fā)電量導(dǎo)致國(guó)內(nèi)原油需求量減少。本月初沙特與俄羅斯等國(guó)之間的石油減產(chǎn)協(xié)議談判破裂后，沙特宣布調(diào)低原油出口價(jià)格并擴(kuò)大產(chǎn)能。

需求暴跌以及不可控過(guò)剩的沖擊使原油價(jià)格跌至17年來(lái)的最低點(diǎn)。倫敦原油期貨一度下跌7.6%，至2002年11月以來(lái)的最低點(diǎn)，紐約的原油期貨價(jià)格也一度跌至每桶20美元以下。

今年以來(lái)，布倫特原油期貨價(jià)格已經(jīng)暴跌超過(guò)50%，一季度油價(jià)勢(shì)將紀(jì)錄以來(lái)最大季度跌幅。原油作為化工板塊的源頭，這場(chǎng)暴跌幾乎造成了化工品集體塌陷。部分能化品種已經(jīng)跌至現(xiàn)金成本附近。本周一，聚烯烴和PVC繼續(xù)弱勢(shì)，PVC近遠(yuǎn)月合約全線跌停，PP2009和2101合約跌停，塑料同樣09和01合約跌停。

東證衍生品研究院能源化工資深分析師杜彩鳳認(rèn)為，目前聚烯烴市場(chǎng)尚在尋底階段，建議投資者不宜急于抄底，后續(xù)仍需關(guān)注供需兩端的邊際變化以及市場(chǎng)情緒的變化。據(jù)杜彩鳳介紹，基于疫情帶來(lái)的需求萎縮已經(jīng)形成并將持續(xù)，1—2個(gè)月內(nèi)需求端沒有能力解決供需矛盾，從年度范圍來(lái)看，依靠需求恢復(fù)也難以化解全部的問(wèn)題，聚烯烴市場(chǎng)需要供應(yīng)端減量以適配需求端的收縮，這意味著成本競(jìng)爭(zhēng)在所難免。

“在低油價(jià)環(huán)境下，煤化工相較油化工處于劣勢(shì)，根據(jù)我們的粗略估算，5200—5300 元/噸左右差不多是煤制烯烴的理論成本支撐位，但我們并不認(rèn)為在當(dāng)前環(huán)境下煤頭成本支撐短期一定有效。”她解釋，一是煤化工項(xiàng)目生存能力較強(qiáng)，可變成本普遍偏低，自14年煤制烯烴商業(yè)化投產(chǎn)以來(lái)，市場(chǎng)沒有測(cè)試過(guò)其邊際成本。二是煤化工的原料煤炭?jī)r(jià)格也在向下調(diào)整。短期來(lái)看，聚烯烴市場(chǎng)尚未觀察到生產(chǎn)端基于盈利性而調(diào)整的跡象，暫時(shí)很難說(shuō)絕對(duì)價(jià)格底部具體在哪里，只能說(shuō)聚烯烴期價(jià)尚在尋底階段，

“值得注意的是，周一的跌停與之前不太一樣的地方是PP和塑料的近月合約并未跌停，遠(yuǎn)月合約反而跌停。”華信期貨化工品分析師柳姍姍表示，這可以說(shuō)明，遠(yuǎn)月的預(yù)期不再樂觀，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)的期待值下滑，認(rèn)為整體經(jīng)濟(jì)衰退帶給聚烯烴的影響時(shí)間會(huì)更長(zhǎng)。此外，近月合約空頭部分減倉(cāng)帶來(lái)05合約的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，未能跌停。她認(rèn)為，對(duì)于PVC而言，與原油相關(guān)性最弱的品種目前也算是持續(xù)的補(bǔ)跌行情，化工板塊里面國(guó)內(nèi)PVC因電石法為主，往往都是受到油價(jià)影響最弱的，從以往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，化工板塊里面PVC往往是最后一個(gè)跌的品種，或也預(yù)示這化工其他品種的反彈不遠(yuǎn)。

“綜合看PVC、PP與塑料三個(gè)品種，相同的都是高庫(kù)存。”柳姍姍介紹，PVC社會(huì)庫(kù)存華東華南共49萬(wàn)噸左右，聚烯烴上游石化庫(kù)存維持在110萬(wàn)噸之上，均處于2017年以來(lái)的高點(diǎn)。在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境偏弱的背景下高庫(kù)存是價(jià)格的重要壓力，什么時(shí)候庫(kù)存下滑進(jìn)行正向傳導(dǎo)的時(shí)候才是價(jià)格能夠穩(wěn)步抬頭的時(shí)候。需求端三個(gè)品種外貿(mào)和出口受影響很大，目前只能靠?jī)?nèi)需，其中塑料外盤價(jià)格的大跌對(duì)國(guó)內(nèi)也形成沖擊。

“總體來(lái)看，供需未平衡，產(chǎn)能大，庫(kù)存高，需求弱是目前三個(gè)品種的共性。”柳姍姍認(rèn)為，后市來(lái)看行情還是偏弱，需要關(guān)注疫情拐點(diǎn)帶來(lái)的宏觀環(huán)境好轉(zhuǎn)，基本面關(guān)注庫(kù)存的下滑拐點(diǎn)，短期行情在連續(xù)下跌后存在技術(shù)性反彈需求，但中期來(lái)看仍舊顯現(xiàn)悲觀。

貴金屬遇上了“攔路虎”？

盡管上周黃金錄得2018年以來(lái)最大單周漲幅，但投資者對(duì)旨在減輕全球疫情大流行影響的政策持謹(jǐn)慎態(tài)度，流動(dòng)性需求似乎再次出現(xiàn)抬頭的跡象，上周五黃金錄得下跌，且在本周一延續(xù)跌勢(shì)。昨日滬金主力2006合約低開走弱，尾盤報(bào)收364.7克，較上一日收盤價(jià)跌0.78%;滬銀主力2006合約亦低開下滑，尾盤報(bào)收3364元/千克，較前一日收盤價(jià)跌5.61%。

對(duì)于白銀短期由漲轉(zhuǎn)跌，光大期貨研究所金屬分析師展大鵬表示，本輪白銀反彈的兩大因素中，一是超跌反彈，恐慌情緒下倫敦現(xiàn)貨白銀跌至2009年以來(lái)的低點(diǎn)，國(guó)內(nèi)滬銀和金交所白銀T+D也有連續(xù)跌停表現(xiàn)，極端情緒往往意味著一段行情的尾部;二是美聯(lián)儲(chǔ)宣布啟動(dòng)無(wú)限量QE之后，市場(chǎng)恐慌拋售情緒大為緩解，也對(duì)行情起到催化作用。“不過(guò)，今年以來(lái)金銀相關(guān)性弱化，銀價(jià)表現(xiàn)多為跟跌不跟漲，這也說(shuō)明在危機(jī)時(shí)刻白銀的金融屬性消失殆盡，而是更靠向商品屬性。”展大鵬提到，美聯(lián)儲(chǔ)釋放流動(dòng)性配合技術(shù)性反彈過(guò)后，市場(chǎng)仍會(huì)意識(shí)到全球經(jīng)濟(jì)的危局，基本面預(yù)期悲觀下會(huì)深度制約著價(jià)格上行空間，再次探底也是可以預(yù)想的。

“短期來(lái)看，市場(chǎng)情緒對(duì)工業(yè)品影響已經(jīng)大于品種基本面自身，或者基本面預(yù)期演繹依賴于市場(chǎng)情緒的好壞。”展大鵬介紹，市場(chǎng)情緒多來(lái)自于對(duì)于以下兩點(diǎn)的認(rèn)知，一是全球疫情的控制程度，二是美流動(dòng)性危機(jī)能否徹底解除。“顯然，全球疫情未現(xiàn)拐點(diǎn)前，全球經(jīng)濟(jì)前景依然黯淡，商品屬性為主的品種表現(xiàn)不會(huì)太理想。而美流動(dòng)性危機(jī)更是資金黑洞，市場(chǎng)擔(dān)憂疫情失控下美股‘熔斷’會(huì)再次上演，繼而引發(fā)美信用債危機(jī)，如果發(fā)生則相關(guān)資產(chǎn)的二次拋售難免。”他說(shuō)。

在他看來(lái)，短期受疫情擴(kuò)散影響，市場(chǎng)情緒仍未有效擺脫全球經(jīng)濟(jì)陷入通縮預(yù)期的影響，無(wú)論對(duì)于金銀還是對(duì)于其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)均是不利的，但中期來(lái)看白銀并不悲觀。展大鵬解釋，首先隨著天氣轉(zhuǎn)暖，病毒活性弱化，有利于疫情控制，疫情早晚會(huì)成為過(guò)去式，只是當(dāng)前是最黯淡的時(shí)刻。其次，各國(guó)央行和政府救市政策在相互配合，會(huì)盡最大努力避免陷入“大蕭條”，通縮預(yù)期會(huì)隨著疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)再次轉(zhuǎn)向通脹預(yù)期。而且，無(wú)論是從金銀比的回歸還是從工業(yè)品本輪跌幅對(duì)比來(lái)看，白銀已經(jīng)處在“估值”較低的位置。在他看來(lái)，如果白銀出現(xiàn)二次探底，或許是再度布局多單的時(shí)機(jī)。

對(duì)于黃金，國(guó)泰君安期貨貴金屬研究員王蓉認(rèn)為，上周之所以反彈走出V型反轉(zhuǎn)，主要是受益于Comex市場(chǎng)近月合約的“逼倉(cāng)”行情。從期限結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變來(lái)看，短期現(xiàn)貨逼倉(cāng)已經(jīng)告一段落，Comex主力合約也已經(jīng)移倉(cāng)至6月。至于未來(lái)黃金走勢(shì)，首先從流動(dòng)性角度來(lái)看，由于上周美聯(lián)儲(chǔ)放出無(wú)限量資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，短期市場(chǎng)流動(dòng)性在改善，離岸歐元及日元對(duì)美元的互換基差確實(shí)在收窄，但是VIX期限結(jié)構(gòu)上近端的Back修復(fù)還是不明顯，海外對(duì)沖基金贖回壓力猶在，距離市場(chǎng)流動(dòng)性徹底企穩(wěn)尚有時(shí)日。

其次，從通縮預(yù)期定價(jià)來(lái)看，也遠(yuǎn)未到邏輯逆轉(zhuǎn)的時(shí)點(diǎn)。在宏觀悲觀需求定價(jià)下，通過(guò)梳理了金油比不同走勢(shì)對(duì)應(yīng)的幾種情形，可以推斷金油比有可能呈現(xiàn)先下后上的走勢(shì)，黃金價(jià)格亦將大概率先跌后漲。“目前有可能還會(huì)繼續(xù)看到通縮預(yù)期的持續(xù)，不排除從通脹收縮(通脹指標(biāo)走低)進(jìn)入通脹緊縮(通脹指標(biāo)轉(zhuǎn)負(fù))的可能性，而美國(guó)名義利率下降的空間已經(jīng)很窄，美國(guó)實(shí)際利率繼續(xù)上升存在空間。”王蓉表示，在這種情形下，黃金和原油價(jià)格將繼續(xù)下跌，從二者絕對(duì)價(jià)格及成本支撐看，黃金跌幅有可能超過(guò)原油，并帶來(lái)金油比的走低。從波動(dòng)率的角度來(lái)看，金油比及其年化波動(dòng)率均處在歷史極值位置，亦暗示金油比有向下的可能。

而當(dāng)原油價(jià)格進(jìn)入底部并持續(xù)低位盤整時(shí)，通縮預(yù)期對(duì)貴金屬的向下壓力將得到緩解，美國(guó)實(shí)際利率對(duì)貴金屬價(jià)格的邊際指引也將趨向鈍化。黃金將尋找新的定價(jià)錨，例如全球負(fù)利率債券規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大(全球央行持續(xù)擴(kuò)表)對(duì)金價(jià)的向上支撐，黃金可等待買入機(jī)會(huì)。

整體而言，王蓉認(rèn)為金價(jià)走勢(shì)或先跌后漲，短期不看漲，中期不看跌。短期策略上，由于黃金仍守住200日均線，所以強(qiáng)烈做空的策略也不推薦，可采取短期賣出看漲虛值期權(quán)。短期如果黃金價(jià)格上漲，投資者可買入更高執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)止損，或者直接平倉(cāng)止損。中期賣出看跌虛值期權(quán)，如果黃金價(jià)格下跌，投資者可買入更低執(zhí)行價(jià)格的看跌期權(quán)止損，或者直接平倉(cāng)止損。

橡膠能抄底了嗎？

周一橡膠低開振蕩，期價(jià)收跌。當(dāng)日期價(jià)收盤9475，較上一交易日-3.61%。橡膠價(jià)格在年后的崩塌一直“很有節(jié)奏”。“橡膠價(jià)格下挫，是從需求到供應(yīng)的傳導(dǎo)，而不是從供應(yīng)到需求的傳導(dǎo)。”弘則研究分析師趙路陽(yáng)介紹，價(jià)格崩塌的第一步首先是從需求開始，自疫情在海外大規(guī)模擴(kuò)散以來(lái)，多家汽車工廠關(guān)停，也有多家輪胎工廠訂單被要求延后甚至取消。工廠的訂單減少、延期后，對(duì)橡膠的直接影響就開始顯現(xiàn)，下游工廠開始減少在市場(chǎng)的采購(gòu)，延遲長(zhǎng)約原料的送貨，延長(zhǎng)對(duì)貿(mào)易商付款賬期，以及減少常備庫(kù)存。隨后中游貿(mào)易開始走弱，貨物流轉(zhuǎn)不暢，貿(mào)易商庫(kù)存積壓，出現(xiàn)踩踏出貨情況，同時(shí)對(duì)上游的采購(gòu)開始減少。而上游出貨不暢，回款困難，原料采購(gòu)減少，原料價(jià)格不斷下跌。

趙路陽(yáng)表示，短期的市場(chǎng)仍然是以情緒交易為主。從基差角度來(lái)看，需求端的走弱是已經(jīng)可以體現(xiàn)的，膠價(jià)在破萬(wàn)之后基差并沒有出現(xiàn)大幅度的收斂，說(shuō)明仍然在反饋需求端的擔(dān)憂，同時(shí)活躍合約持倉(cāng)量處于歷史較低水平，并有明顯的掉頭趨勢(shì)。相較于需求的萎縮，趙路陽(yáng)認(rèn)為更大的擔(dān)憂則是對(duì)于未來(lái)的不確定性，尤其是在年后黑天鵝頻出，利空一環(huán)接一環(huán)的情況下，抄底的聲音越來(lái)越小，由于市場(chǎng)參與者對(duì)疫情的走勢(shì)均沒有明確的判斷，在未來(lái)不確定的情況下，產(chǎn)業(yè)鏈操作均偏謹(jǐn)慎，存在主動(dòng)去庫(kù)存的情況，疊加船貨到港，國(guó)內(nèi)庫(kù)存重新開始被動(dòng)累庫(kù)，從而拖累價(jià)格進(jìn)一步下跌。

關(guān)于基本面，東證衍生品研究院分析師曹璐介紹，本次疫情對(duì)上游橡膠種植加工業(yè)的沖擊程度較小。據(jù)她介紹，由于東南亞主產(chǎn)國(guó)的橡膠種植具有分散性，小農(nóng)模式下疫情對(duì)膠農(nóng)整體割膠行為的影響有限。其次，雖然目前原料價(jià)格已經(jīng)低于往年同期，但預(yù)計(jì)仍不會(huì)導(dǎo)致大面積棄割。而且疫情在海外開始擴(kuò)散時(shí)，主產(chǎn)國(guó)普遍已經(jīng)進(jìn)入停割期或處于割膠淡季，從全年看，二季度的天膠產(chǎn)量較其他三個(gè)季度偏低，從而也降低了疫情對(duì)供給端可能造成的影響。但后續(xù)仍需持續(xù)關(guān)注疫情蔓延下主產(chǎn)國(guó)的港口裝運(yùn)是否會(huì)因不可抗力受到明顯影響。

“需求端國(guó)內(nèi)需求逐漸恢復(fù)，今年國(guó)內(nèi)重卡銷量在2月份基本觸底，二季度預(yù)計(jì)會(huì)是個(gè)恢復(fù)的過(guò)程。隨著國(guó)內(nèi)物流和重卡市場(chǎng)的逐漸恢復(fù)，輪胎市場(chǎng)終端需求受到的壓制也將逐步放松。短期市場(chǎng)面臨的最大沖擊主要來(lái)自海外。”曹璐提醒，目前抗疫壓力較大的美國(guó)和歐盟是主要的天膠消費(fèi)國(guó)和地區(qū)，兩地已經(jīng)有大量的輪胎工廠被迫關(guān)停，新冠疫情對(duì)全球輪胎行業(yè)的影響不容小覷。此外，隨著海外疫情的嚴(yán)峻程度加劇，后續(xù)更多國(guó)家可能采取嚴(yán)控交通的方式來(lái)防止疫情大面積擴(kuò)散，海外輪胎終端需求的萎縮也會(huì)對(duì)我國(guó)輪胎出口業(yè)務(wù)造成一定負(fù)面沖擊。海外市場(chǎng)防疫的嚴(yán)峻程度不容忽視，這也是短期全球橡膠需求端面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。

如今國(guó)內(nèi)橡膠現(xiàn)貨庫(kù)存已經(jīng)創(chuàng)下歷史新高，短期預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)累庫(kù)。庫(kù)存出現(xiàn)拐點(diǎn)預(yù)計(jì)要到5月份。曹璐表示，如此巨量的庫(kù)存要被削減到相對(duì)合理的水平所需的時(shí)間會(huì)更長(zhǎng)，預(yù)計(jì)要到下半年。經(jīng)重新估算，2020年全球天膠庫(kù)存或增至360萬(wàn)噸左右，創(chuàng)歷史新高。

“雖然當(dāng)前膠價(jià)已經(jīng)處于2016年以來(lái)的底部，但并不意味著短期會(huì)企穩(wěn)反彈。”曹璐璐認(rèn)為，受疫情影響，現(xiàn)階段海外需求端面臨的負(fù)面沖擊較大。需求端的復(fù)蘇根本上還是取決于疫情何時(shí)得到有效控制，只有疫情被有效控制，才能認(rèn)為疫情對(duì)需求端的負(fù)面沖擊開始減弱。而在此期間，膠價(jià)難有明顯起色。在經(jīng)歷前期大幅下挫后，需求端的悲觀預(yù)期已經(jīng)絕大部分體現(xiàn)在當(dāng)前價(jià)格中。短期膠價(jià)預(yù)計(jì)以低位振蕩為主，中長(zhǎng)線多單可以等全球疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)后再行入場(chǎng)。

趙路陽(yáng)也認(rèn)為，由于疫情的發(fā)展是目前最大的不確定因素，因此短期反轉(zhuǎn)難現(xiàn)。他表示，如果想看到膠價(jià)的上漲，在偏樂觀的情況下，需要先看到以下幾點(diǎn)：一是國(guó)外的疫情數(shù)據(jù)開始好轉(zhuǎn);二是供應(yīng)端的減產(chǎn)、延遲開割、運(yùn)輸困難、工廠停工消息開始炒作;三是東南亞對(duì)海外輪胎廠供貨恢復(fù)，國(guó)內(nèi)外輪胎出口訂單恢復(fù);四是國(guó)內(nèi)庫(kù)存開始去化;五是超預(yù)期的政策刺激。投資者還需注意疫情的持續(xù)蔓延、國(guó)外工廠、物流停擺，同時(shí)國(guó)內(nèi)訂單被延后、違約情況進(jìn)一步嚴(yán)重，以及產(chǎn)膠國(guó)第二、第三產(chǎn)業(yè)停擺導(dǎo)致勞動(dòng)力回流農(nóng)業(yè)，割膠成本進(jìn)一步降低，和政策刺激不及預(yù)期。這些均會(huì)導(dǎo)致膠價(jià)成本下移，從而拖累盤面進(jìn)一步下跌。“但從長(zhǎng)期來(lái)看，目前的膠價(jià)估值是偏低的，并不建議此時(shí)繼續(xù)做空，更建議在遠(yuǎn)月買入并持有，等待基本面的好轉(zhuǎn)。”他說(shuō)。