6月13日，油價(jià)終結(jié)連續(xù)六周的上漲步伐，在美聯(lián)儲(chǔ)警告新冠疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)造成長(zhǎng)期損害之后，市場(chǎng)情緒惡化，而對(duì)第二波疫情的擔(dān)憂有可能破壞需求恢復(fù)。盡管在OPEC+減產(chǎn)的支持下，油價(jià)已從4月創(chuàng)紀(jì)錄的零下水平回升，但市場(chǎng)基本上沒(méi)有理會(huì)該聯(lián)盟最近延長(zhǎng)減產(chǎn)的舉措。

隨著企業(yè)從疫情的封鎖措施中復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)出現(xiàn)了令人鼓舞的反彈跡象，這對(duì)石油和其他大宗商品來(lái)說(shuō)是個(gè)好兆頭。不過(guò)，盡管股市面臨著被過(guò)于樂(lè)觀的情緒推高的風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)油價(jià)看漲的押注可能并不那么牽強(qiáng)。

眼下油市面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)仍是疫情二次蔓延的風(fēng)險(xiǎn)，如果近期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢(shì)頭和疫情緩和的勢(shì)頭被證明是暫時(shí)的，那么油價(jià)將再次遭遇拋售，且進(jìn)一步跌破負(fù)值區(qū)域。目前美油布油均處于50%分位附近，總體處于整固區(qū)間，任何催化因素可能推動(dòng)油價(jià)出現(xiàn)一波大行情。

石油市場(chǎng)最大的ETF之一在周四遭遇創(chuàng)紀(jì)錄的贖回，可能也增加了原油壓力;根據(jù)申報(bào)文件，WisdomTree的美油ETF遭遇超過(guò)1.28億美元的資金流出。截止本周收盤，美油報(bào)36.56美元桶，周跌幅6.18%;布油報(bào)39.04美元桶，周跌幅7.20%。

沙特超額減產(chǎn)幫助OPEC+減產(chǎn)履約率達(dá)79%。

根據(jù)一份Kpler報(bào)告，由于沙特的“大舉”減產(chǎn)，OPEC+減產(chǎn)幅度截至6月8日為763萬(wàn)桶/日，對(duì)4月協(xié)議的履約率為79%。該聯(lián)盟必須再減少200萬(wàn)桶/日才能達(dá)到100%履約率。

此前一份調(diào)查顯示OPEC的減產(chǎn)執(zhí)行率為74%，為2002年以來(lái)最低，因此沙特超額減產(chǎn)推動(dòng)減產(chǎn)執(zhí)行率上升提振了市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒。

按照協(xié)議要求5月減產(chǎn)幅度為970萬(wàn)桶/日，僅沙特的減產(chǎn)幅度就超過(guò)其他國(guó)家的總和，其履約率為83%。沙特目前的減產(chǎn)幅度約為458萬(wàn)桶/日，比5月份250萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)目標(biāo)高出200萬(wàn)桶/日，也比其自設(shè)的6月減產(chǎn)目標(biāo)350萬(wàn)桶/日高出100萬(wàn)桶/日。

沙特和俄羅斯都參加了上周六的OPEC+會(huì)議，堅(jiān)決反對(duì)其他OPEC+國(guó)家的不達(dá)標(biāo)。

但是目前的問(wèn)題是石油市場(chǎng)對(duì)7月延長(zhǎng)減產(chǎn)反應(yīng)冷淡，因?yàn)椴幌嘈爬诺煤湍箍颇軌蚴蛊渌蓡T國(guó)合規(guī)。而隨著此前沙特帶頭表示7月將不會(huì)超額減產(chǎn)，這令市場(chǎng)OPEC+進(jìn)一步合規(guī)持懷疑態(tài)度。因此市場(chǎng)近期需關(guān)注OPEC+減產(chǎn)的進(jìn)展。

尼日利亞承諾合規(guī)支撐油價(jià)

另一個(gè)支撐油價(jià)的因素是OPEC+減產(chǎn)協(xié)議一定程度上緩解了對(duì)于供應(yīng)過(guò)剩的憂慮。

尼日利亞國(guó)家石油公司(NNPC)的負(fù)責(zé)人MeleKyari周三表示，尼日利亞并未完全遵守產(chǎn)油國(guó)為平衡市場(chǎng)而控制產(chǎn)量的協(xié)議，但將在7月中旬之前進(jìn)一步減產(chǎn)，以彌補(bǔ)過(guò)去的失誤。

Kyari在接受迪拜研究公司GulfIntelligence在線采訪時(shí)表示，尼日利亞5月時(shí)超出OPEC+協(xié)議規(guī)定的每日減產(chǎn)配額，超出幅度略低于10萬(wàn)桶/日。

尼日利亞的目標(biāo)是在“7月中旬”之前完全達(dá)標(biāo)，到那時(shí)，該國(guó)將需要額外減產(chǎn)4-4.5萬(wàn)桶/日，以彌補(bǔ)之前未完全遵守減產(chǎn)協(xié)議的做法。Kyari指出，控制尼日利亞石油產(chǎn)量存在技術(shù)上的挑戰(zhàn)，但該國(guó)完全致力于減產(chǎn)。

據(jù)悉尼日利亞5月減產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行度僅有19%，這削弱了OPEC+減產(chǎn)的努力，因此尼日利亞的表態(tài)一定程度上緩解了供應(yīng)過(guò)剩的憂慮。

能源咨詢機(jī)構(gòu)JBC在報(bào)告中稱，如果歐佩克+嚴(yán)格執(zhí)行減產(chǎn)措施，今年剩余時(shí)間原油價(jià)格將在每桶45-50美元左右，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量可能會(huì)迅速恢復(fù)到新冠病毒大流行前的水平。

在這種情況下，到今年年底，油井建設(shè)完成量可能會(huì)攀升至850口，到2021年年中開(kāi)始穩(wěn)定在1240口。頁(yè)巖油供應(yīng)將在2020年11月達(dá)到拐點(diǎn)，此后將迅速恢復(fù)。

2021年11月可能會(huì)恢復(fù)到2020年2月的810萬(wàn)桶/日的供應(yīng)量。如果歐佩克+不能遵守當(dāng)前的減產(chǎn)協(xié)議或放棄協(xié)議，頁(yè)巖油的復(fù)蘇可能會(huì)遇到困難，但JBC認(rèn)為，鑒于目前的市場(chǎng)情緒，頁(yè)巖油供應(yīng)基本情景存在上行風(fēng)險(xiǎn)。

沙特提高官方售價(jià)壓低利潤(rùn)率仍是隱憂

隨著中國(guó)引領(lǐng)了全球原油需求復(fù)蘇，行業(yè)高管表示，從印度到韓國(guó)的煉廠預(yù)計(jì)將從6月開(kāi)始增加產(chǎn)量，因解封措施提振了對(duì)成品油的需求。

費(fèi)氏全球能源咨詢公司(FGE)數(shù)據(jù)顯示，亞洲煉廠第三季和第四季的平均開(kāi)工率料分別從第二季的72.4%升至75.5%和82.2%，總產(chǎn)能約為3500萬(wàn)桶/日。經(jīng)濟(jì)開(kāi)始重啟，對(duì)石油的需求回升，印度、韓國(guó)、日本和泰國(guó)等國(guó)的煉廠預(yù)計(jì)也將以低廉價(jià)格采購(gòu)的原油進(jìn)行加工。

FGE亞洲石油研究主管SriParavaikkarasu表示：“過(guò)去兩個(gè)月，中國(guó)煉廠已經(jīng)大幅增加了原油加工量。印度、印度尼西亞、越南等其他國(guó)家將在未來(lái)幾個(gè)月逐步增加原油加工量。”Paravaikkarasu還預(yù)計(jì)，韓國(guó)和澳大利亞等地的石油需求將會(huì)上升，因?yàn)檫@些地方的新增病例數(shù)基本上得到了控制。

盡管預(yù)期產(chǎn)量會(huì)增加，但煉廠擔(dān)心，在供應(yīng)受限的情況下，如果成品油需求沒(méi)有像原油價(jià)格那樣迅速回升，他們的利潤(rùn)仍將較低。而沙特上調(diào)官方原油售價(jià)則加劇了利潤(rùn)下行的局面。

一位駐新加坡的交易商在談到沙特上調(diào)原油價(jià)格時(shí)時(shí)表示：“本質(zhì)上，這是在迫使一些煉廠限產(chǎn)、減產(chǎn)甚至停產(chǎn)，直到利潤(rùn)改善。”

繼沙特后科威特也提高官方售價(jià)，對(duì)亞洲煉廠利潤(rùn)率構(gòu)成擠壓

周四公布的價(jià)格文件顯示，科威特提高了7月份出售給亞洲煉油廠的原油等級(jí)的官方售價(jià)?？仆貙⑵咴鲁隹谠?KEC)的價(jià)格設(shè)定為DME阿曼/普氏迪拜的平均報(bào)價(jià)，較上月上漲6美元。同時(shí)科威特將7月科威特超輕原油(KSLC)官方售價(jià)較DME阿曼/普氏迪拜的平均報(bào)價(jià)高20美分，較上月上漲6.70美元。

近期以沙特為首的海灣產(chǎn)油國(guó)都陸續(xù)提高了官方原油售價(jià)，因市場(chǎng)需求逐步的回升。沙特國(guó)家石油公司上周末宣布，將在7月份上調(diào)所有客戶的官方銷售價(jià)格，部分客戶的價(jià)格漲幅達(dá)到20年來(lái)的最高水平。

對(duì)此阿聯(lián)酋國(guó)民銀行大宗商品分析師EdwardBell表示：“煉油廠目前正面臨利潤(rùn)率下滑，目前原油價(jià)格回升只會(huì)讓情況更糟。如果煉油利潤(rùn)率沒(méi)有改善，那么我們預(yù)計(jì)煉油商將減少產(chǎn)量，從而導(dǎo)致原油價(jià)格下跌。”

美原油庫(kù)存創(chuàng)紀(jì)錄新高

美國(guó)能源情報(bào)署(EIA)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，由于煉油廠的需求旺盛和出口下降，上周美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存攀升至歷史新高。

EIA數(shù)據(jù)顯示，在截至6月5日的一周中，商業(yè)原油庫(kù)存激增572萬(wàn)桶，至5.3807億桶。此次推升使庫(kù)存量比五年平均水平高出13.5%，并使商業(yè)庫(kù)存達(dá)到了1982年以來(lái)的最高記錄。但是包括戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備在內(nèi)的美國(guó)總庫(kù)存仍略低于2017年6月的水平。

原油庫(kù)存幾乎全部集中在美國(guó)墨西哥灣沿岸，庫(kù)存增加了687萬(wàn)桶，至3.0368億桶，這是新的紀(jì)錄高位。不過(guò)值得注意的是，俄克拉荷馬州庫(kù)欣市紐約商品交易所交貨點(diǎn)的庫(kù)存連續(xù)第五周下降，減少228萬(wàn)桶，至4944萬(wàn)桶?，F(xiàn)在，庫(kù)欣的庫(kù)存比四月下旬的峰值低了1600萬(wàn)桶。

原油出口的下降趨勢(shì)也是上周庫(kù)存增加的原因之一。上周出口下降36萬(wàn)桶/日，至244萬(wàn)桶/日，為2019年11月以來(lái)的最低水平。未來(lái)幾周，美國(guó)出口可能會(huì)面臨進(jìn)一步壓力，原因是市場(chǎng)將大量原油儲(chǔ)存于浮動(dòng)倉(cāng)庫(kù)中。

據(jù)勞合社的名單，截至5月底，約有1.75億桶原油被儲(chǔ)存在海上。其中大部分是來(lái)自美國(guó)頁(yè)巖或北海海上的輕質(zhì)低硫原油，它們將與美國(guó)墨西哥灣沿岸主要石油港口的新出口原油形成直接競(jìng)爭(zhēng)。

美國(guó)石油庫(kù)存不斷增長(zhǎng)，凸顯OPEC所面臨的障礙

在OPEC及其盟友開(kāi)始消滅全球供應(yīng)過(guò)剩一個(gè)多月后，美國(guó)石油庫(kù)存繼續(xù)攀升至新高;不斷增加的庫(kù)存突顯了石油輸出國(guó)組織(OPEC)及其盟國(guó)在平衡市場(chǎng)方面所面臨的困難。

在與新冠疫情相關(guān)的廣泛封鎖措施之后，需求正在緩慢而不均衡地恢復(fù)。隨著美國(guó)勘探商由于經(jīng)濟(jì)低迷而開(kāi)始關(guān)閉油井，美國(guó)庫(kù)存5月份下降，然而僅僅幾周后，油價(jià)上漲正促使一些生產(chǎn)商重新打開(kāi)閥門。

根據(jù)美國(guó)能源信息管理局(EIA)的數(shù)據(jù)，上周美國(guó)原油庫(kù)存升至5.381億桶，為1982年有關(guān)數(shù)據(jù)以來(lái)的最高水平。這一上升之際，美國(guó)的石油日產(chǎn)量自從3月中旬以來(lái)至少下降了200萬(wàn)桶;其中墨西哥灣沿岸庫(kù)存增加最多，同樣創(chuàng)下最高紀(jì)錄，主要受原油進(jìn)口增加推動(dòng)。

石油凈進(jìn)口量為8月以來(lái)最高。在美國(guó)，越來(lái)越多的過(guò)剩石油被送往戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，該儲(chǔ)備上周增加了220萬(wàn)桶，升至2018年11月以來(lái)的最高水平。

疫情二次蔓延的風(fēng)險(xiǎn)也打擊了原油需求

除此之外，疫情二次蔓延的風(fēng)險(xiǎn)也正在對(duì)油價(jià)構(gòu)成壓力，因?yàn)檫@可能導(dǎo)致更為廣泛的限制措施，導(dǎo)致原油需求的進(jìn)一步下滑。隨著抗議活動(dòng)繼續(xù)，美國(guó)出現(xiàn)第二輪新冠疫情跡象。

德克薩斯州周三公布了2504例新增冠狀病毒病例，是此次疫情以來(lái)單日最高紀(jì)錄。在經(jīng)濟(jì)重新開(kāi)放一個(gè)月后，佛羅里達(dá)州本周報(bào)告新增8553例確診冠狀病毒病例，為疫情開(kāi)始以來(lái)最高周新增數(shù)據(jù)。

在德克薩斯州，周二住院人數(shù)躍升6.3%，至2056人，為自疫情爆發(fā)以來(lái)的最高水平，并且是連續(xù)第三天增加。加州的住院人數(shù)為自5月13日以來(lái)最高，并且在過(guò)去10天中有9天上升。

新冠疫情若再次升溫，將給全美的居民和經(jīng)濟(jì)帶來(lái)挑戰(zhàn)。某些地區(qū)的病例數(shù)激增引起了專家們的警覺(jué)，盡管美國(guó)全國(guó)的新增病例數(shù)本周初僅增加了不到1%，是3月份以來(lái)最小增幅。

美國(guó)國(guó)家過(guò)敏癥和傳染病研究所所長(zhǎng)安東尼·福奇周二向行業(yè)團(tuán)體生物技術(shù)創(chuàng)新組織發(fā)表線上講話時(shí)稱，短短四個(gè)月，疫情對(duì)世界各國(guó)產(chǎn)生了巨大的破壞?，F(xiàn)在一些國(guó)家開(kāi)始解除封鎖，但疫情仍然有卷土重來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

周三經(jīng)合組織(OECD)也警告，疫情大流行正在摧毀世界經(jīng)濟(jì)。OECD在其季度展望中做出了嚴(yán)峻的評(píng)估，預(yù)測(cè)今年全球經(jīng)濟(jì)將下滑6%，比世界銀行本周稍早的預(yù)佑還嚴(yán)重。這是基于疫情持續(xù)消退的情況。OECD稱，如果爆發(fā)第二輪疫情，可能意味著收縮7.6%。

經(jīng)合組織首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家LaurenceBoone表示，到2021年底，收入的損失將超過(guò)過(guò)去100年任何一次衰退(除了戰(zhàn)爭(zhēng)期間)，其后果將是可怕而持久的。該組織認(rèn)為，如果只爆發(fā)一輪疫情，美國(guó)2020年經(jīng)濟(jì)收縮將超過(guò)7%，歐元區(qū)將遭受萎縮9%的打擊。意大利、法國(guó)和英國(guó)經(jīng)濟(jì)將萎縮逾11%。

受疫情二次蔓延風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于需求破壞擔(dān)憂情緒回升的影響，這也對(duì)油價(jià)構(gòu)成壓力，因此近期仍需密切關(guān)注疫情的進(jìn)展。

多家機(jī)構(gòu)對(duì)油市前景樂(lè)觀

巴克萊：提高2020年油價(jià)預(yù)測(cè)預(yù)期油價(jià)的復(fù)蘇放緩

由于供應(yīng)面最大的下降和需求面最快的改善可能都已過(guò)去，油價(jià)恢復(fù)的步伐可能會(huì)放緩。將2020年石油價(jià)格預(yù)估上調(diào)了4美元/桶，原因是下半年可能出現(xiàn)更大的供不應(yīng)求。

2020年和價(jià)格預(yù)期分別為41美元/桶和37美元/桶;2021年分別為53美元/桶和50美元/桶。考慮到美國(guó)產(chǎn)量可能加快恢復(fù)，預(yù)計(jì)2020年下半年的供不應(yīng)求平均約為100萬(wàn)桶/日。

但是，的變化速度可能會(huì)顯著放緩，因?yàn)樾枨蟮闹鸩礁纳茖⒏嗟厝Q于消費(fèi)者的行為，而不是放松限制。只要疫情繼續(xù)引起人們的關(guān)注，出行需求就可能會(huì)繼續(xù)減弱。

華僑銀行：年底前布倫特價(jià)格將接近50美元

華僑銀行預(yù)計(jì)原油市場(chǎng)將在2020年10月前進(jìn)入供應(yīng)短缺狀態(tài)，預(yù)計(jì)布倫特原油期貨價(jià)格年底前將接近50美元/桶，OPEC減產(chǎn)計(jì)劃延長(zhǎng)了一個(gè)月至7月，目前每日970萬(wàn)桶的減產(chǎn)計(jì)劃預(yù)計(jì)將于6月到期，7月至12月的產(chǎn)量?jī)H會(huì)減少770萬(wàn)桶/日。

預(yù)計(jì)到2020年10月原油市場(chǎng)可能會(huì)回到供應(yīng)不足的狀態(tài)，將比OPEC+按照最初的計(jì)劃早一個(gè)月;預(yù)計(jì)油市將在四季度后期遭遇嚴(yán)重的供應(yīng)短缺，屆時(shí)需求可能會(huì)達(dá)到新冠病毒前水平的3%以內(nèi)，但OPEC仍將保持其最初的供應(yīng)計(jì)劃，當(dāng)2021年1月供應(yīng)恢復(fù)到200萬(wàn)桶/天時(shí)，這種壓力可能是短暫的。

瑞士信貸：布倫特原油期貨已筑底，有望漲向50.45美元

瑞士信貸表示，布倫特原油期貨價(jià)格如預(yù)期在37.28美元附近確認(rèn)構(gòu)筑短期底部，預(yù)計(jì)短線將在43.86美元下方會(huì)出現(xiàn)盤整，突破這一水平將打開(kāi)通向50.45美元的200日均線的大門。

近期支撐位位于37.18和35.37美元，為5月和6月缺口，理想的支撐位為33.62美元，將阻止油價(jià)進(jìn)一步走弱，不過(guò)只有跌破28.86美元，短期見(jiàn)底的觀點(diǎn)才會(huì)失效。