就減持股東類型來看，部分為公司高管，大多數(shù)是非控股股東，其中創(chuàng)投基金占多數(shù)。

截至7月28日，中微公司、容百科技等12家科創(chuàng)板上市企業(yè)發(fā)布減持公告，以7月28日收盤價(jià)估算，減持總額不超過106億元。其中，減持股東大多是毅達(dá)資本、天創(chuàng)資本等創(chuàng)投基金，減持主要原因是出于自身資金需求。除了集中競價(jià)、大宗交易等常規(guī)減持方式，中微公司首次“嘗鮮”科創(chuàng)板詢價(jià)轉(zhuǎn)讓方式減持。

多位分析人士在接據(jù)記者采訪時(shí)表示，當(dāng)公司上市并股份鎖定期滿后，創(chuàng)投基金一般已接近基金的退出階段，他們當(dāng)然要盡早減持，為背后的LP(有限合伙人)實(shí)現(xiàn)投資收益變現(xiàn)。詢價(jià)轉(zhuǎn)讓可以在價(jià)格上有彈性的空間，有助于穩(wěn)定二級(jí)市場價(jià)格波動(dòng)，這次首單關(guān)注的要點(diǎn)是詢價(jià)對(duì)象和詢價(jià)的結(jié)果，這都會(huì)為后續(xù)發(fā)展樹立參照系。

減持股東大多為創(chuàng)投基金

減持公告發(fā)布當(dāng)日，相關(guān)科創(chuàng)板上市企業(yè)股價(jià)基本收跌。

如光峰科技7月24日發(fā)布減持公告后，當(dāng)日跌幅約11%。記者以7月28日收盤價(jià)估算，12家科創(chuàng)板上市企業(yè)減持總金額不超過106億元。其中，容百科技7月28日收盤價(jià)為27.88元/股，股東減持?jǐn)?shù)量上限為5296.26萬股，減持總金額不超過14.77億元。

這12家科創(chuàng)板上市企業(yè)減持計(jì)劃起始日大多在今年7月底或是8月中旬，減持計(jì)劃截止日主要集中在今年年底或明年年初，期間價(jià)格會(huì)有所波動(dòng)，且減持?jǐn)?shù)量也會(huì)發(fā)生變化。

據(jù)記者梳理獲悉，就減持股東類型來看，部分為公司高管，大多數(shù)是非控股股東，其中創(chuàng)投基金占多數(shù)。

以航天宏圖為例，非控股股東天創(chuàng)資本計(jì)劃在2020年7月30日至2021年2月12日期間，以集中競價(jià)、大宗交易方式，減持不超過902萬股股票。以7月28日收盤價(jià)32.85元/股計(jì)算，天創(chuàng)資本減持總額不超過2.96億元。瀚川智能非控股股東毅達(dá)資本因?yàn)樽陨順I(yè)務(wù)需要，計(jì)劃在今年8月14日至明年2月9日之間，以集中競價(jià)方式減持324萬股股票，以7月28日收盤價(jià)37.81元/股計(jì)算，減持總額不超過1.23億元。

減持方式而言，主要是二級(jí)市場集中競價(jià)、大宗交易等常規(guī)減持方式，中微公司“嘗鮮”科創(chuàng)板詢價(jià)轉(zhuǎn)讓減持。減持原因大多數(shù)是自身資金需求，有的直言收回部分投資成本，或說因經(jīng)營發(fā)展需要和投資等財(cái)務(wù)安排。

如是資本董事總經(jīng)理、如是金融研究院副院長張奧平在接據(jù)記者采訪時(shí)表示：“創(chuàng)投基金有他們的投資周期，一般是5-7年，他們往往是在公司未上市前的早期階段就投資進(jìn)來。當(dāng)公司上市并股份鎖定期滿后，創(chuàng)投基金一般已接近退出階段，他們當(dāng)然要盡早減持，為背后的LP們實(shí)現(xiàn)投資收益變現(xiàn)。”

香頌資本董事沈萌告據(jù)記者：“創(chuàng)投基金只是階段性投資者，在市場價(jià)格較高時(shí)減持，符合基金的最大利益。”

中微公司“嘗鮮”詢價(jià)轉(zhuǎn)讓減持

張奧平告據(jù)記者，中微公司首單詢價(jià)轉(zhuǎn)讓，一定程度上體現(xiàn)了上市公司股東、投資機(jī)構(gòu)等資本市場各方對(duì)創(chuàng)新制度的認(rèn)可并且樂意嘗試?？苿?chuàng)板詢價(jià)轉(zhuǎn)讓制度具有以下優(yōu)勢：

第一，具有更充分更有效的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

第二，使中長期投資機(jī)構(gòu)能以合理的價(jià)格獲取上市公司股票并長期持有，有利于上市公司的持續(xù)發(fā)展。

第三，引導(dǎo)上市公司資本結(jié)構(gòu)中的PE/VC資本有序退出，大幅降低大規(guī)模股份減持帶來的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

沈萌向記者直言：“詢價(jià)轉(zhuǎn)讓可以在價(jià)格上有彈性的空間，有助于穩(wěn)定二級(jí)市場價(jià)格波動(dòng)，這次首單關(guān)注的要點(diǎn)是詢價(jià)對(duì)象和詢價(jià)的結(jié)果，這都會(huì)為后續(xù)發(fā)展樹立參照系。”

此前，上交所發(fā)布《科創(chuàng)板上市公司股東以向特定機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)轉(zhuǎn)讓和配售方式減持股份實(shí)施細(xì)則》(下稱《實(shí)施細(xì)則》)，自7月22日起施行。

非公開轉(zhuǎn)讓制度設(shè)計(jì)具有哪些主要功能?

上交所介紹道，一是推動(dòng)形成市場化定價(jià)約束機(jī)制。在科創(chuàng)板中引入非公開轉(zhuǎn)讓制度，并將非公開轉(zhuǎn)讓的受讓方限定為具備專業(yè)知識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，轉(zhuǎn)讓價(jià)格通過詢價(jià)方式形成，旨在探索構(gòu)建買賣雙方均衡博弈下的市場化定價(jià)約束機(jī)制，發(fā)揮二級(jí)市場應(yīng)有的定價(jià)功能，促進(jìn)形成更合理的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。

二是滿足創(chuàng)新資本退出需求?？萍紕?chuàng)新，需要資本。高科技企業(yè)發(fā)展的不確定性大，創(chuàng)新資本作為早期投資者，承擔(dān)了較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。從科創(chuàng)板已上市企業(yè)的情況看，許多創(chuàng)投基金投資年限較長，一些基金超過10年。為創(chuàng)新資本提供便捷、可預(yù)期的退出渠道，符合風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作規(guī)律，有利于提升創(chuàng)新資本循環(huán)利用效率?！秾?shí)施細(xì)則》對(duì)于限售期屆滿后，股東通過非公開轉(zhuǎn)讓方式減持首發(fā)前股份，不再限制減持?jǐn)?shù)量和持有時(shí)間，創(chuàng)投基金可以根據(jù)需要自主決定減持的時(shí)間、數(shù)量、比例。

三是為股份減持引入增量資金。對(duì)于股份減持可能帶來的“失血”效應(yīng)，投資者一直比較擔(dān)心。非公開轉(zhuǎn)讓發(fā)生在股東和專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者之間，認(rèn)購資金主要來源于增量資金，有利于降低股份減持可能引發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，《實(shí)施細(xì)則》設(shè)計(jì)了多元化的機(jī)構(gòu)投資者適格性安排，符合條件的公募基金、私募基金、保險(xiǎn)資金都可以參與。這些機(jī)構(gòu)投資者的持股目的、投資策略和持股期限各不相同，一定程度上可以緩解受讓方后續(xù)趨同賣出、影響市場穩(wěn)定等問題。