周末，港交所一份披露文件，把段永平又一次推到市場(chǎng)臺(tái)前。

依據(jù)披露信息，段永平近期再度加碼泡泡瑪特。持股比例直接從6.85%提升至7.65%，累計(jì)手握1.02億股股份。若按照10日收盤價(jià)150.7港幣計(jì)算，段永平持倉(cāng)市值達(dá)153.7億港幣(133億人民幣)。

關(guān)注泡泡瑪特的粉絲應(yīng)該知道，最近泡泡瑪特股價(jià)波動(dòng)相當(dāng)劇烈，自段永平首次布局以來(lái)，股價(jià)一度也是坐了“過(guò)山車”。但段并未被短期起伏改變態(tài)度，而是持續(xù)借助期權(quán)工具分批投入，增厚持股數(shù)量。

(資料圖)

港交所五次披露的結(jié)構(gòu)變化

依據(jù)持倉(cāng)表現(xiàn)來(lái)看，段永平泡泡瑪特現(xiàn)貨正倉(cāng)持續(xù)夯實(shí)。他階段性借助賣Put分批預(yù)埋加倉(cāng)、搭配賣Call靈活增收，整體權(quán)益?zhèn)}位表現(xiàn)震蕩上行。長(zhǎng)期加倉(cāng)意愿明確，對(duì)企業(yè)文化的長(zhǎng)期判斷沒(méi)有變化。

對(duì)于使用期權(quán)的考量，段永平自有一套清晰的邏輯。

段永平在回復(fù)網(wǎng)友時(shí)候曾表示，泡泡瑪特的商業(yè)模式不是那種直線向上的模式，但在其很好的企業(yè)文化下，長(zhǎng)期是看好的。用點(diǎn)Option慢慢積累股份可能是個(gè)比較好的辦法。

大家對(duì)段永平期權(quán)操作感興趣的，可回顧：段永平舉牌泡泡瑪特，背后的秘密竟然是...一文。

對(duì)于大道的操作，證星研究院的觀點(diǎn)是：相比市場(chǎng)更關(guān)注股價(jià)波動(dòng)，大道向來(lái)強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期商業(yè)模式。不過(guò)短期微操還是相當(dāng)秀，收益情況其實(shí)也很可觀。不過(guò)這套投資方式并不適合投資者直接抄作業(yè)，畢竟直接買正股和期權(quán)方式區(qū)別很大。我們關(guān)注大道，核心還是學(xué)習(xí)背后的投資邏輯。

......

近期，段永平頻繁在社交平臺(tái)討論泡泡瑪特。內(nèi)容覆蓋創(chuàng)始人、產(chǎn)品邏輯、股價(jià)波動(dòng)、長(zhǎng)期價(jià)值等維度。證星研究院整理了其互動(dòng)的內(nèi)容，本文，我們一起再來(lái)回顧一下：

1.談創(chuàng)始人：認(rèn)可造鐘人潛質(zhì)

網(wǎng)友：段哥，您認(rèn)為王寧身上具備造鐘者的潛質(zhì)嗎？

大道：他就是??！(2026.7.11)

簡(jiǎn)單科普一下：造鐘者與報(bào)時(shí)人概念出自經(jīng)典商業(yè)書籍《基業(yè)長(zhǎng)青》，是區(qū)分普通企業(yè)家和頂級(jí)企業(yè)家的核心標(biāo)準(zhǔn)。

所謂報(bào)時(shí)人，是抓住時(shí)代風(fēng)口、踩中行業(yè)紅利，靠機(jī)會(huì)賺錢的經(jīng)營(yíng)者；而造鐘人，是能搭建一套完整、可長(zhǎng)期自我運(yùn)轉(zhuǎn)的企業(yè)體系，是能穿越周期、持續(xù)產(chǎn)出價(jià)值的創(chuàng)業(yè)者。

2.談?dòng)脩粜睦恚和婢咂鋵?shí)也有講究

網(wǎng)友：看到一個(gè)發(fā)言有點(diǎn)意思，和球友們一起分享：很多評(píng)論說(shuō)“泡泡瑪特就是個(gè)毛絨玩具，沒(méi)有什么值得好玩的，就是哄哄女人和小孩子”。其中有個(gè)人評(píng)論“在女人和孩子面前，茅臺(tái)也沒(méi)有什么好玩的”哈哈哈，有點(diǎn)意思。

大道：“毛絨玩具”其實(shí)也是蠻講究的。

我一個(gè)朋友告訴我他為什么會(huì)買泡泡瑪特的玩具。他說(shuō)以前給小孩買玩具是有點(diǎn)提心吊膽的，因?yàn)椴恢劳婢叩牟牧隙际鞘裁醋龅?，現(xiàn)在可以很放心地買泡泡瑪特的東西，堆滿了小孩的臥室也不擔(dān)心。(2026.7.13)

3.談短期波動(dòng)：大跌反而應(yīng)該高興

網(wǎng)友1：從“信人”到“信己”，這個(gè)坎得自己過(guò)。過(guò)了，才是真的價(jià)值投資。現(xiàn)在能拿住，也讓時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。

大道：希望掉個(gè)30%后你還能這么想哈。

我買了蘋果之后，掉30%也不是一次兩次啊。

網(wǎng)友2：完蛋，媒體解讀：段大佬說(shuō)泡泡還要跌30%。

大道：完什么蛋？不是該高興嗎？(2026.7.7)

4.談長(zhǎng)期預(yù)期：長(zhǎng)期利潤(rùn)中樞很難低于當(dāng)前

網(wǎng)友1：我特別認(rèn)同您講的買股票就是買公司這句話，有種茅塞頓開(kāi)的感覺(jué)。純好奇問(wèn)一下，現(xiàn)階段如果茅臺(tái)和泡泡瑪特持有只能夠二選一，你會(huì)選擇哪一家？

大道：從未來(lái)10年的角度看，茅臺(tái)更穩(wěn)泡泡升值空間更大(波動(dòng)可能也更大)。

大道：我對(duì)泡泡瑪特的基本理解：泡泡瑪特目前是個(gè)2000億港幣市值左右的公司，去年已經(jīng)賺到130億人民幣的利潤(rùn)，商業(yè)模式已經(jīng)跑通，企業(yè)文化很好，未來(lái)10年20年的平均年利潤(rùn)大概率不會(huì)低于現(xiàn)在。

這里假設(shè)了人們確實(shí)會(huì)持續(xù)有這種情緒價(jià)值的需求(我覺(jué)得我自己就有)。只要這個(gè)假設(shè)沒(méi)問(wèn)題(但這個(gè)假設(shè)是有可能錯(cuò)的)，我的投資邏輯就是成立的。

我不在乎別人怎么看，我也不在乎短期盈利的波動(dòng)，我只是努力去想10年20年后會(huì)怎么樣。我的假設(shè)完全來(lái)自于我自己的經(jīng)歷以及我自己對(duì)這個(gè)世界的理解，不保證對(duì)的。(2026.7.10)

PS:本文內(nèi)容僅為觀點(diǎn)分享，不做投資建議。