在首批存量公募產(chǎn)品即將批量調(diào)整業(yè)績比較基準(zhǔn)的背景下，中國證券報(bào)記者注意到，多家頭部公募機(jī)構(gòu)正在加緊調(diào)整主動(dòng)權(quán)益基金等產(chǎn)品的基金經(jīng)理人員配置。

記者從業(yè)內(nèi)了解到，基金經(jīng)理人員配置的調(diào)整，旨在實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品名稱、投資策略、風(fēng)險(xiǎn)收益特征、業(yè)績基準(zhǔn)、基金經(jīng)理個(gè)人投資框架、投資風(fēng)格等的適配統(tǒng)一，此舉或不僅是人事變動(dòng)，也是產(chǎn)品定位回歸后的必然結(jié)果。

基準(zhǔn)細(xì)化反映真實(shí)操作

(相關(guān)資料圖)

首批存量公募基金調(diào)整業(yè)績比較基準(zhǔn)，即將拉開帷幕。從此次參與的12家公募機(jī)構(gòu)披露信息來看，主動(dòng)權(quán)益基金是此次調(diào)整業(yè)績比較基準(zhǔn)的重要“陣地”，涉及的產(chǎn)品數(shù)量達(dá)上百只，總規(guī)模在1700億元以上。

中國證券報(bào)記者從業(yè)內(nèi)了解到，此次主動(dòng)權(quán)益基金調(diào)整業(yè)績比較基準(zhǔn)的主流趨勢(shì)包括：

將寬基指數(shù)從滬深300切換至中證800等，覆蓋范圍從大盤延伸到中盤，與多數(shù)基金經(jīng)理的實(shí)際投資風(fēng)格更加貼合；

提高權(quán)益指數(shù)的權(quán)重，使基準(zhǔn)真實(shí)反映產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)暴露水平；

進(jìn)一步明晰行業(yè)主題基金，以相關(guān)行業(yè)指數(shù)、市場(chǎng)板塊指數(shù)或主題指數(shù)作為基準(zhǔn)。整體而言，將平穩(wěn)有序推進(jìn)，盡可能避免對(duì)市場(chǎng)造成過多擾動(dòng)。

比如，此次“百億級(jí)”單品興全趨勢(shì)投資大幅提升業(yè)績比較基準(zhǔn)中的權(quán)益占比，滬深300指數(shù)的權(quán)重由原來的50%直接提升至90%。從2022年以來該基金的股票倉位變化來看，業(yè)績比較基準(zhǔn)設(shè)定為90%的權(quán)益比重，更符合該基金近年來的投資風(fēng)格。

另一只“百億級(jí)”單品華商優(yōu)勢(shì)行業(yè)，此次不僅將業(yè)績比較基準(zhǔn)中的權(quán)益指數(shù)由滬深300變更為中證800，還將權(quán)重由55%進(jìn)一步提升至85%。2020年以來，該基金的股票倉位基本維持在80%以上，某些階段小盤風(fēng)格持倉比重明顯提升，此次調(diào)整也是對(duì)實(shí)際操作的呼應(yīng)。

睿遠(yuǎn)基金旗下的兩只知名產(chǎn)品——睿遠(yuǎn)成長價(jià)值、睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年，提高了業(yè)績比較基準(zhǔn)中港股指數(shù)的權(quán)重，中證港股通綜合指數(shù)收益率的比重均由20%提升至35%。港股是這兩只基金的重要投向，尤其睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年，近年來的港股持倉占比基本在40%上下。

行業(yè)主題基金方面，此次調(diào)整頗具代表性的是易方達(dá)國防軍工、富國精準(zhǔn)醫(yī)療等，均為校準(zhǔn)權(quán)益指數(shù)、提高權(quán)益權(quán)重“雙管齊下”。

其中，易方達(dá)國防軍工將業(yè)績比較基準(zhǔn)中的“申萬國防軍工指數(shù)收益率×70%”調(diào)整為“中證軍工指數(shù)收益率×90%”；富國精準(zhǔn)醫(yī)療把業(yè)績比較基準(zhǔn)中的“中證精準(zhǔn)醫(yī)療主題指數(shù)收益率×50%”調(diào)整為“中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)收益率×90%”。

人員調(diào)整適配產(chǎn)品定位

在校準(zhǔn)業(yè)績比較基準(zhǔn)的同時(shí)，公募行業(yè)也在加緊調(diào)整主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品的基金經(jīng)理配置。

排除基金經(jīng)理離職帶來的被動(dòng)調(diào)整外，中國證券報(bào)記者注意到，近期廣發(fā)基金、南方基金、華夏基金、景順長城基金、平安基金等旗下均有主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品出現(xiàn)基金經(jīng)理“換人”操作。

這些產(chǎn)品的基金經(jīng)理變更原因可能各有不同，但某公募市場(chǎng)部門人士對(duì)中國證券報(bào)記者表示，基金經(jīng)理和基金產(chǎn)品的適配性或是人員調(diào)整背后的重要因素。

“今年公募行業(yè)的一項(xiàng)重點(diǎn)工作就是調(diào)整存量產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)，目的是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品名稱、投資策略、風(fēng)險(xiǎn)收益特征、業(yè)績基準(zhǔn)、基金經(jīng)理個(gè)人投資框架、投資風(fēng)格等的適配統(tǒng)一。在此背景下，部分產(chǎn)品就需要調(diào)整更加適配的人來管理。”該公募人士舉例表示，過往行業(yè)高速發(fā)展階段，很多基金經(jīng)理背負(fù)著較大的規(guī)模壓力，而未來更加重視提高投資者收益與獲得感，就要求基金經(jīng)理聚焦自身的能力來框定管理半徑，把為持有人持續(xù)創(chuàng)造回報(bào)擺在首位。

天相投顧基金評(píng)價(jià)中心進(jìn)一步提到，未來基金經(jīng)理和業(yè)績比較基準(zhǔn)的關(guān)系將愈發(fā)緊密。業(yè)績比較基準(zhǔn)相當(dāng)于每只基金的“錨”，考核更看重超額收益和跟蹤誤差，“漂移”的基金經(jīng)理自然面臨壓力。所以，基金經(jīng)理調(diào)整或不僅是單純的人事變動(dòng)，也是產(chǎn)品定位回歸后的必然結(jié)果。

在該公募人士看來，基金經(jīng)理調(diào)整的核心驅(qū)動(dòng)來自于基金公司的平臺(tái)支撐。近年來公募行業(yè)加快“平臺(tái)式、一體化、多策略”投研體系建設(shè)，通過平臺(tái)賦能與個(gè)人主觀能動(dòng)性相結(jié)合，提升業(yè)績和團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性。

“過去有部分基金經(jīng)理創(chuàng)造所謂超額收益，不過是押中了某個(gè)行業(yè)貝塔，而該行業(yè)的指數(shù)權(quán)重遠(yuǎn)高于基準(zhǔn)中的權(quán)重，本質(zhì)上就是在賺‘風(fēng)格暴露’的錢，而非‘選股能力’的錢。”該公募人士表示，未來這種“偽超額”會(huì)被基準(zhǔn)約束，而真正的主動(dòng)管理能力將體現(xiàn)在，在基準(zhǔn)給定的風(fēng)格框架內(nèi)，通過個(gè)股精選、行業(yè)內(nèi)的相對(duì)配置、節(jié)奏把握，創(chuàng)造超越基準(zhǔn)的回報(bào)。