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大廠開始為AI“備糧”。8月23日，阿里宣布擬向美國(guó)境外的非美國(guó)人士配售公司新發(fā)行的普通股（“配售股份”），配售總對(duì)價(jià)為800億港元。公告表示，阿里計(jì)劃將此次股權(quán)配售所得款項(xiàng)凈額100%用于投資全棧AI能力，包括擴(kuò)展和增強(qiáng)其人工智能基礎(chǔ)設(shè)施。

這是阿里2019年港股上市以來(lái)首次啟動(dòng)新股配售，不尋常的動(dòng)作背后，大廠開始感受到AI“吞金獸”的壓力。

阿里最新發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，截至6月30日季度，阿里經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為229億元，同比增長(zhǎng)11%，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、短期投資，以及合并資產(chǎn)負(fù)債表中股權(quán)證券和其他投資項(xiàng)下的其他理財(cái)投資（且提取使用不受限制）金額為4745億元。阿里的賬面資金仍然相對(duì)充裕。

但值得關(guān)注的是，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)賺錢的速度遠(yuǎn)趕不上AI花錢的速度。該季度，阿里自由現(xiàn)金流凈流出447億元，2025年同期為凈流出188億元。財(cái)報(bào)表示，自由現(xiàn)金流減少主要?dú)w因于云基礎(chǔ)設(shè)施支出增加。與之相對(duì)應(yīng)的是，本季度，阿里資本開支達(dá)到了677億元，同比增長(zhǎng)75%，資本開支已經(jīng)接近同期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的3倍。

財(cái)報(bào)電話會(huì)上，阿里巴巴CEO吳泳銘表示，本季度677億元確實(shí)高了一些，是因?yàn)橛布桓兜闹芷谛?，并不是本季度都?huì)均勻，但總體來(lái)說(shuō)，阿里仍希望今年的投入建設(shè)維持在一個(gè)更積極的態(tài)度上。在這背后，為了“保持人工智能領(lǐng)域的領(lǐng)先地位”，大廠們不得不提前押注，加碼AI基礎(chǔ)設(shè)施投入。

隨著AI競(jìng)爭(zhēng)由模型走向算力、推理和應(yīng)用，大廠正在集體進(jìn)入資本開支高峰。騰訊最新財(cái)報(bào)同樣顯示出資本開支的高漲，該季度騰訊資本開支達(dá)到527.84億元，同比增長(zhǎng)176%，環(huán)比增加65%，自由現(xiàn)金流為凈流出138億元。盡管賬上仍不算缺錢，但AI“吞金獸”顯然也在給大廠的現(xiàn)金流帶來(lái)危機(jī)感，到6月底，騰訊現(xiàn)金凈額為582億元，相比3月底減少了60%。

當(dāng)AI已成阿里、騰訊們無(wú)法停下的未來(lái)之戰(zhàn)，新季度，無(wú)論是阿里還是騰訊都在財(cái)報(bào)電話會(huì)上強(qiáng)調(diào)了AI投資回報(bào)的確定性。財(cái)報(bào)電話會(huì)上，吳泳銘給出了“阿里對(duì)AI算力的投入預(yù)計(jì)在三年內(nèi)回本”的判斷，隨著AI產(chǎn)品毛利率的提升，他認(rèn)為這個(gè)回報(bào)周期還可能往2.5年回本的方向去推進(jìn)。為AI首次啟動(dòng)新股配售的同時(shí)，尋求800億港元新增“彈藥”的阿里顯然不準(zhǔn)備停下對(duì)AI的加速投入。

現(xiàn)金流承壓之下，對(duì)大廠而言，AI之戰(zhàn)或許到了真正拼刺刀的時(shí)刻。資金實(shí)力和戰(zhàn)略定力也正在成為影響這場(chǎng)戰(zhàn)局的因素，而誰(shuí)能更快把這些投入兌現(xiàn)為可持續(xù)的商業(yè)回報(bào)，正成為這場(chǎng)戰(zhàn)局的關(guān)鍵。