近日，中國財富研究院市值管理研究中心聯(lián)合和恒咨詢發(fā)布2025年度通信行業(yè)A股上市公司市值管理成效盤點結(jié)果，系統(tǒng)梳理通信運營商、光通信、網(wǎng)絡設備、無線終端、通信配套等全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)經(jīng)營與資本市場綜合表現(xiàn)。在AI 算力爆發(fā)、數(shù)字經(jīng)濟縱深發(fā)展、算網(wǎng)融合加速落地的行業(yè)背景下，通信板塊呈現(xiàn)科技賦能、賽道分化、估值重構(gòu)的發(fā)展格局。行業(yè)整體市值管理綜合得分低于A 股平均水平，光模塊、高速器件等高成長細分賽道享受估值溢價，傳統(tǒng)線纜、低端通信工程等業(yè)務持續(xù)承壓；頭部運營商憑借穩(wěn)健分紅筑牢價值底盤，細分專精企業(yè)依托技術創(chuàng)新打開成長空間，行業(yè)結(jié)構(gòu)性特征凸顯。資深市值管理專家、和恒咨詢徐朝華表示，當前通信行業(yè)估值邏輯已深度重構(gòu)，AI算力帶動光通信、算力網(wǎng)絡等賽道景氣上行，市場更加聚焦技術壁壘、落地能力與業(yè)績兌現(xiàn)水平，純題材標的逐步被市場淘汰，具備硬核技術與穩(wěn)定盈利的企業(yè)將持續(xù)獲得資本青睞。

截至2026年5月29日，通信行業(yè)指數(shù)較2021年初大幅上漲，累計跑贏滬深300指數(shù)308.92個百分點。行業(yè)整體處于高利潤、高市盈率估值區(qū)間，科技成長屬性突出；板塊內(nèi)部分化顯著，光模塊、算力設備等前沿賽道估值與業(yè)績同步走高，三大運營商憑借高股息具備防御屬性，傳統(tǒng)通信基建類企業(yè)估值長期處于低位，不同細分賽道估值差距持續(xù)拉大。

本次盤點沿用“價值管理60%+預期管理40%”加權打分規(guī)則，滿分100分。2025年通信行業(yè)整體得分47.32分，低于A股49.16分均值；其中價值管理得分27.06分，預期管理得分20.26分，兩項指標均不及全市場水平。行業(yè)價值管理離散系數(shù)0.31，預期管理離散系數(shù)0.38，企業(yè)在市場預期塑造、品牌傳播層面的分化更為明顯。

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市值管理綜合 TOP10

價值管理 TOP10

預期管理 TOP10

排名 證券代碼 公司名稱 預期管理得分 1 688100.SH 威勝信息 36.17 2 601728.SH 中國電信 35.35 3 920640.BJ 富士達34.58 4 600522.SH 中天科技 34.18 5 600050.SH 中國聯(lián)通 33.69 6 300627.SZ 華測導航 33.67 7 301165.SZ 銳捷網(wǎng)絡 33.62 8 300308.SZ 中際旭創(chuàng) 33.50 9 300442.SZ 潤澤科技 32.93 10 300394.SZ 天孚通信 32.77

核心指標：龍頭體量領先細分高增突圍

在盈利規(guī)模維度，中國移動、中國電信、中國聯(lián)通三大運營商利潤總額穩(wěn)居行業(yè)前三，依托全國網(wǎng)絡布局與海量用戶資源，整體盈利體量遙遙領先；ROE指標方面，新易盛、中際旭創(chuàng)、潤澤科技表現(xiàn)亮眼，光通信、算力服務等細分企業(yè)盈利效率領跑全行業(yè)；營業(yè)收現(xiàn)率榜單中，線上線下、*ST 實達、有方科技位居前列，現(xiàn)金流管控能力突出。

行業(yè)整體格局清晰。運營商巨頭憑借網(wǎng)絡資源、穩(wěn)定現(xiàn)金流與持續(xù)分紅構(gòu)筑價值底座，經(jīng)營基本盤十分穩(wěn)固；光模塊、高速光器件、算力設備等前沿賽道企業(yè)緊抓AI發(fā)展機遇，依靠技術迭代實現(xiàn)高速增長，成為市場核心主線；而傳統(tǒng)線纜、低端通信工程等企業(yè)受行業(yè)需求疲軟、競爭加劇影響，業(yè)績增長乏力，經(jīng)營與市值持續(xù)承壓。整體來看，行業(yè)成長分化特征顯著，企業(yè)投資標簽較為模糊，部分公司內(nèi)控、信息披露仍有短板，疊加整體成長確定性不足，制約板塊整體估值進一步上行。同時，行業(yè)資本運作較為活躍，并購、回購及股權激勵動作頻繁，行業(yè)整合持續(xù)推進。

報告指出，通信行業(yè)長期發(fā)展錨定算力網(wǎng)絡建設、光通信技術升級、數(shù)智化應用落地三大主線，企業(yè)需持續(xù)加大核心技術研發(fā)投入，強化信息披露與投資者關系管理，明確自身投資價值標簽，全面提升業(yè)績確定性。在AI產(chǎn)業(yè)持續(xù)擴容、數(shù)字經(jīng)濟政策加持、算網(wǎng)融合加速推進的背景下，通信行業(yè)長期成長邏輯堅實。行業(yè)將持續(xù)淘汰低效產(chǎn)能，資源向技術領先、業(yè)績兌現(xiàn)能力強的頭部企業(yè)與細分龍頭集中，具備硬核科技與持續(xù)盈利能力的標的，有望收獲業(yè)績與估值雙重增長紅利。

（中國財富研究院市值管理研究中心馬麗華趙碩[實習]、和恒咨詢）