近日，中國(guó)財(cái)富研究院市值管理研究中心聯(lián)合和恒咨詢發(fā)布2025年度通信行業(yè)A股上市公司市值管理成效盤點(diǎn)結(jié)果，系統(tǒng)梳理通信運(yùn)營(yíng)商、光通信、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、無線終端、通信配套等全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)經(jīng)營(yíng)與資本市場(chǎng)綜合表現(xiàn)。在AI 算力爆發(fā)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)縱深發(fā)展、算網(wǎng)融合加速落地的行業(yè)背景下，通信板塊呈現(xiàn)科技賦能、賽道分化、估值重構(gòu)的發(fā)展格局。行業(yè)整體市值管理綜合得分低于A 股平均水平，光模塊、高速器件等高成長(zhǎng)細(xì)分賽道享受估值溢價(jià)，傳統(tǒng)線纜、低端通信工程等業(yè)務(wù)持續(xù)承壓；頭部運(yùn)營(yíng)商憑借穩(wěn)健分紅筑牢價(jià)值底盤，細(xì)分專精企業(yè)依托技術(shù)創(chuàng)新打開成長(zhǎng)空間，行業(yè)結(jié)構(gòu)性特征凸顯。資深市值管理專家、和恒咨詢徐朝華表示，當(dāng)前通信行業(yè)估值邏輯已深度重構(gòu)，AI算力帶動(dòng)光通信、算力網(wǎng)絡(luò)等賽道景氣上行，市場(chǎng)更加聚焦技術(shù)壁壘、落地能力與業(yè)績(jī)兌現(xiàn)水平，純題材標(biāo)的逐步被市場(chǎng)淘汰，具備硬核技術(shù)與穩(wěn)定盈利的企業(yè)將持續(xù)獲得資本青睞。

截至2026年5月29日，通信行業(yè)指數(shù)較2021年初大幅上漲，累計(jì)跑贏滬深300指數(shù)308.92個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)整體處于高利潤(rùn)、高市盈率估值區(qū)間，科技成長(zhǎng)屬性突出；板塊內(nèi)部分化顯著，光模塊、算力設(shè)備等前沿賽道估值與業(yè)績(jī)同步走高，三大運(yùn)營(yíng)商憑借高股息具備防御屬性，傳統(tǒng)通信基建類企業(yè)估值長(zhǎng)期處于低位，不同細(xì)分賽道估值差距持續(xù)拉大。

本次盤點(diǎn)沿用“價(jià)值管理60%+預(yù)期管理40%”加權(quán)打分規(guī)則，滿分100分。2025年通信行業(yè)整體得分47.32分，低于A股49.16分均值；其中價(jià)值管理得分27.06分，預(yù)期管理得分20.26分，兩項(xiàng)指標(biāo)均不及全市場(chǎng)水平。行業(yè)價(jià)值管理離散系數(shù)0.31，預(yù)期管理離散系數(shù)0.38，企業(yè)在市場(chǎng)預(yù)期塑造、品牌傳播層面的分化更為明顯。

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市值管理綜合 TOP10

價(jià)值管理 TOP10

預(yù)期管理 TOP10

排名 證券代碼 公司名稱 預(yù)期管理得分 1 688100.SH 威勝信息 36.17 2 601728.SH 中國(guó)電信 35.35 3 920640.BJ 富士達(dá)34.58 4 600522.SH 中天科技 34.18 5 600050.SH 中國(guó)聯(lián)通 33.69 6 300627.SZ 華測(cè)導(dǎo)航 33.67 7 301165.SZ 銳捷網(wǎng)絡(luò) 33.62 8 300308.SZ 中際旭創(chuàng) 33.50 9 300442.SZ 潤(rùn)澤科技 32.93 10 300394.SZ 天孚通信 32.77

核心指標(biāo)：龍頭體量領(lǐng)先細(xì)分高增突圍

在盈利規(guī)模維度，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通三大運(yùn)營(yíng)商利潤(rùn)總額穩(wěn)居行業(yè)前三，依托全國(guó)網(wǎng)絡(luò)布局與海量用戶資源，整體盈利體量遙遙領(lǐng)先；ROE指標(biāo)方面，新易盛、中際旭創(chuàng)、潤(rùn)澤科技表現(xiàn)亮眼，光通信、算力服務(wù)等細(xì)分企業(yè)盈利效率領(lǐng)跑全行業(yè)；營(yíng)業(yè)收現(xiàn)率榜單中，線上線下、*ST 實(shí)達(dá)、有方科技位居前列，現(xiàn)金流管控能力突出。

行業(yè)整體格局清晰。運(yùn)營(yíng)商巨頭憑借網(wǎng)絡(luò)資源、穩(wěn)定現(xiàn)金流與持續(xù)分紅構(gòu)筑價(jià)值底座，經(jīng)營(yíng)基本盤十分穩(wěn)固；光模塊、高速光器件、算力設(shè)備等前沿賽道企業(yè)緊抓AI發(fā)展機(jī)遇，依靠技術(shù)迭代實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，成為市場(chǎng)核心主線；而傳統(tǒng)線纜、低端通信工程等企業(yè)受行業(yè)需求疲軟、競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力，經(jīng)營(yíng)與市值持續(xù)承壓。整體來看，行業(yè)成長(zhǎng)分化特征顯著，企業(yè)投資標(biāo)簽較為模糊，部分公司內(nèi)控、信息披露仍有短板，疊加整體成長(zhǎng)確定性不足，制約板塊整體估值進(jìn)一步上行。同時(shí)，行業(yè)資本運(yùn)作較為活躍，并購(gòu)、回購(gòu)及股權(quán)激勵(lì)動(dòng)作頻繁，行業(yè)整合持續(xù)推進(jìn)。

報(bào)告指出，通信行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展錨定算力網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、光通信技術(shù)升級(jí)、數(shù)智化應(yīng)用落地三大主線，企業(yè)需持續(xù)加大核心技術(shù)研發(fā)投入，強(qiáng)化信息披露與投資者關(guān)系管理，明確自身投資價(jià)值標(biāo)簽，全面提升業(yè)績(jī)確定性。在AI產(chǎn)業(yè)持續(xù)擴(kuò)容、數(shù)字經(jīng)濟(jì)政策加持、算網(wǎng)融合加速推進(jìn)的背景下，通信行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯堅(jiān)實(shí)。行業(yè)將持續(xù)淘汰低效產(chǎn)能，資源向技術(shù)領(lǐng)先、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力強(qiáng)的頭部企業(yè)與細(xì)分龍頭集中，具備硬核科技與持續(xù)盈利能力的標(biāo)的，有望收獲業(yè)績(jī)與估值雙重增長(zhǎng)紅利。

（中國(guó)財(cái)富研究院市值管理研究中心馬麗華趙碩[實(shí)習(xí)]、和恒咨詢）